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El frenazo en la subida de los tipos de inter\u00e9s ha llevado al BCE a plantear otro debate: la reducci\u00f3n del saldo de los bancos centrales de la zona euro, que lleg\u00f3 a ser de 8,56 billones de euros en 2022<\/a>. La autoridad monetaria lo ha ido reduciendo este a\u00f1o hasta dejarlo alrededor de los siete billones, pero el sector m\u00e1s ortodoxo de su consejo ve en esa acumulaci\u00f3n de deuda un est\u00edmulo monetario cuya rebaja debe acelerarse. El economista jefe del BCE, Philip Lane, ha instalado este jueves a mantener las reservas de la entidad en unos niveles elevados para no perjudicar la estabilidad financiera ni la concesi\u00f3n de cr\u00e9dito.<\/p>\n La presidenta del Eurobanco, Christine Lagarde, ha venido insistiendo en que el precio del dinero es la principal arma para aplacar la inflaci\u00f3n, dando un papel secundario a otros instrumentos, incluyendo las ventas de deuda. Sin embargo, la entidad ha ido dando pasos en el \u00faltimo a\u00f1o para deshacerse de la enorme cantidad de bonos que ha ido acumulando en las \u00faltimas crisis<\/a> y que ahora est\u00e1n provocando una sangr\u00eda en los balances de los bancos centrales de los 20 pa\u00edses de la zona del euro.<\/p>\n El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, fue el primero en abogar por una reducci\u00f3n del saldo para contribuir a enfriar la econom\u00eda. El BCE ya dio un aceler\u00f3n a esa rebaja al acabar con las reinversiones del programa de deuda que puso en marcha el expresidente Mario Draghi<\/a> (conocido como APP, sus siglas en ingl\u00e9s) e incentivar el retorno de las barras de liquidez bonificada a la banca. Sin embargo, el BCE todav\u00eda sigue adquiriendo deuda con las amortizaciones del plan vinculado a la pandemia (PEPP, por sus siglas en ingl\u00e9s). Y esas operaciones son las que est\u00e1n ahora en el punto de mira de los halcones<\/i>el sector m\u00e1s ortodoxo del BCE.<\/p>\n Los banqueros m\u00e1s partidarios de la disciplina fiscal no creen que deban llevarse a cabo ventas masivas, pero s\u00ed quieren abrir el debate sobre el fin de las reinversiones para dar otro bocado al balance. Este sector del consejo cree que la congelaci\u00f3n de los tipos en el 4,5% permite ahora abordar ese asunto, para el que no obstante requiera de un an\u00e1lisis previo de los economistas de la instituci\u00f3n. En cambio, las palomas<\/i> temen las consecuencias que ese recorte pueda tener en las primas de riesgo. El gobernador del Banco de Espa\u00f1a, Pablo Hern\u00e1ndez de Cos<\/a>, ya ha advertido en m\u00e1s de una ocasi\u00f3n que el PEPP es la primera l\u00ednea de fuego para atacar una eventual crisis de la deuda soberana. M\u00e1xime cuando Italia va dando de vez en cuando se\u00f1ales de peligro.<\/p>\n Otro miembro del sector m\u00e1s heterodoxo, el irland\u00e9s Philip Lane<\/a>, ha intervenido este jueves en ese debate. El economista jefe y miembro del Consejo de Gobierno de la entidad ha afirmado que, en la \u201cnueva normalidad\u201d que viene, el balance del BCE deber\u00e1 ser m\u00e1s reducido que en la actualidad, pero ha advertido de que no puede volver a niveles anteriores a las grandes crisis de los \u00faltimos a\u00f1os. El Eurosistema ha pasado de tener bonos por menos de 1 bill\u00f3n de euros antes de la crisis de 2008 a los casi nueve millones de 2022. El nivel \u00f3ptimo est\u00e1 entre esos dos puntos para \u201cevitar los riesgos asociados con reservas excesivamente escasas o excesivamente abundantes\u201d , seg\u00fan ha dicho Lane en la Conferencia de Mercados Monetarios del BCE.<\/p>\n En un mundo m\u00e1s propenso a los choques<\/i> Financiero, el economista jefe abog\u00f3 por mantener un colch\u00f3n suficiente para que los bancos puedan seguir prestando. \u201cUn camino intermedio lograr\u00eda un equilibrio apropiado entre los beneficios y costes asociados con la creaci\u00f3n de reservas del Banco Central y tambi\u00e9n parece m\u00e1s adecuado para salvar la estabilidad de los sistemas bancarios y financieros\u201d, ha afirmado el irland\u00e9s. Para ello, el Eurobanco deber\u00eda dotarse de una cartera de bonos y operaciones a m\u00e1s largo plazo para garantizar la financiaci\u00f3n bancaria y otra a corto para absorber. choques<\/i> de mayor frecuencia.<\/p>\n El irland\u00e9s cit\u00f3 otros factores que exigen mantener un nivel m\u00e1s elevado de reservas: el sistema financiero ha crecido, las crisis son m\u00e1s graves que en el pasado, hay menos activos seguros y la supervisi\u00f3n bancaria tambi\u00e9n es mayor. Trabajar con las reservas, adem\u00e1s, evitar\u00eda tener que bajar los tipos a su \u201cbanda baja\u201d, es decir, hasta terreno negativo<\/a>. Por ello, en caso de un nuevo golpe econ\u00f3mico grave que lleve a bajar tipos, Lane cree que el BCE puede incrementar sus reservas.<\/p>\n Los dos sectores del BCE empiezan a perfilar posiciones para el debate, que Lagarde neg\u00f3 que se produjera en el consejo del pasado mes de octubre. Los halcones<\/i> no descartan ponerlo sobre la mesa en diciembre, pero creen que tienen tiempo de sobras, puesto que los tipos seguir\u00e1n congelados durante meses, mientras tanto, la deuda que se adquiri\u00f3 por el plano draghi <\/i>seguir\u00e1 reduci\u00e9ndose a medida que vaya venciendo y las reinversiones de los bonos del programa vinculados a la pandemia permitir\u00e1n parar los golpes que pueda sufrir la deuda de un pa\u00eds en los mercados financieros sin tener que activar el instrumento anticrisis (conocido como TPI).<\/p>\n Sigue toda la informaci\u00f3n de <\/i>Econom\u00eda <\/b><\/i>y <\/i>Negocios<\/b><\/i> es <\/i>Facebook<\/i><\/a> y X<\/i><\/a>o en nuestra bolet\u00edn semanal<\/i><\/a><\/p>\n Las citas econ\u00f3micas m\u00e1s importantes del d\u00eda, con las claves y el contexto para entender su alcance.<\/p>\nColch\u00f3n para mantener el cr\u00e9dito<\/h3>\n
La agenda de Cinco D\u00edas<\/a><\/h3>\n
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