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Han sido d\u00edas raros en el frente de Donald Trump: ha dicho algo sobre s\u00ed mismo que realmente me creo y algo sobre la econom\u00eda que es cierto en su mayor parte.<\/p>\n
En lo personal, \u00faltimamente Trump se ha parecido bastante a Adolf Hitler; no me refiero a su tono general, sino a su afirmaci\u00f3n de que los inmigrantes est\u00e1n \u201cenvenenando la sangre de nuestro pa\u00eds\u201d<\/a>haci\u00e9ndose eco, casi palabra por palabra, de lo que Hitler escribi\u00f3 en mi lucha<\/i>. Pero Trump asegura que no ha le\u00eddo nunca mi lucha<\/i>y le creo, igual que creo que apenas ha hojeado la Biblia o cualquiera de los grandes libros o, supongo, El arte del trato<\/i>. Est\u00e1 claro que leer no es lo suyo. Lo que ocurre, presumiblemente, es que Trump habla con gente que s\u00ed ha le\u00eddo a Hitler, con admiraci\u00f3n, y as\u00ed es como el lenguaje nazi se cuela en sus discursos. \u00bfSe siente m\u00e1s tranquilo?<\/p>\n En lo econ\u00f3mico, el mercado de valores se ha acercado \u00faltimamente a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos,<\/a> pero Trump ha menospreciado estas ganancias porque considera que \u00fanicamente hacen \u201cm\u00e1s ricos a los ricos\u201d<\/a>. Es dif\u00edcil imaginar una persona peor para transmitir este mensaje, ya que, cuando Trump era presidente, presum\u00eda constantemente de la Bolsa y predec\u00eda que la elecci\u00f3n de Joe Biden en 2020 provocar\u00eda el desplome de la Bolsa. Un inciso: una cosa en la que no he visto que se haga hincapi\u00e9 en el debate sobre la vibracesi\u00f3n<\/i>o recesi\u00f3n por \u201cvibras\u201d \u2014 \u00bfpor qu\u00e9 los estadounidenses son tan pesimistas respecto a una econom\u00eda que parece muy s\u00f3lida?\u2014 es el hecho de que el propio Trump siga diciendo cosas sobre la econom\u00eda que son rotundamente falsas, incluida su afirmaci\u00f3n de que el precio del beicon se ha \u201cquintuplicado\u201d durante el mandato de Biden. En realidad, ha subido un 18%.<\/a><\/p>\n No obstante, Trump tiene raz\u00f3n al insinuar que la mayor\u00eda de la gente no obtendr\u00e1 grandes beneficios personales por el ascenso de las acciones. Una estrecha mayor\u00eda de estadounidenses tiene alguna participaci\u00f3n en el mercado de valores, en gran medida de forma indirecta, a trav\u00e9s de las cuentas de jubilaci\u00f3n. Pero para casi toda la gente, estas participaciones son peque\u00f1as, mientras que el 10% m\u00e1s rico de las familias poseedoras de medios millones en acciones.<\/p>\n Aunque, a la mayor\u00eda de las personas los precios de las no les conciernen mucho directamente, \u00bfsaben las acciones que s\u00ed les concierne? Los precios de los bonos, que son la otra cara de los tipos de inter\u00e9s. (Unos precios m\u00e1s altos de los bonos se corresponden con unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos, y viceversa). Los tipos de inter\u00e9s se dispararon durante gran parte de 2023;<\/a> el rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 casi el 5% en octubre, frente a cerca de un 2% antes de la pandemia. Si embargo, los rendimientos han retrocedido desde entonces una parte considerable de esa subida, y han bajado m\u00e1s de un punto porcentual. \u00bfPor qu\u00e9? Como explicar\u00e9 en un minuto, nadie lo sabe realmente. Pero el aumento de los tipos de inter\u00e9s amenazaba con tener efectos negativos, por lo que ver que retroceden, aunque sea un poco, es una buena noticia.<\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 son un problema los tipos de inter\u00e9s altos? En primer lugar, porque disuaden la inversi\u00f3n. Las empresas est\u00e1n menos dispuestas a realizar desembolsos de capital cuando el coste de los intereses es elevado. Por ejemplo, los tipos de inter\u00e9s altos fueron un factor condicionante en el retraso o cancelaci\u00f3n de varios proyectos de energ\u00eda e\u00f3lica marina. Los intereses de las hipotecas son un gasto esencial para los que compran una casa, por lo que unos tipos elevados son malos para el mercado inmobiliario y para la construcci\u00f3n de viviendas.<\/p>\n Los tipos elevados tambi\u00e9n plantean otros problemas. En el sistema estadounidense, los altos intereses de las hipotecas tienden a inmovilizar a la gente, y hacen que se muestren reacia a vender porque eso significar\u00eda renunciar a hipotecas fijas a tipos m\u00e1s bajos. Y la ca\u00edda del valor de las carteras de bonos de los bancos contribuy\u00f3 a provocar un breve p\u00e1nico bancario en marzo<\/a>. De momento, ese p\u00e1nico parece haberse contenido, pero la ca\u00edda de los tipos reduce claramente el riesgo de una segunda ronda.<\/p>\n Ah, y el costo del endeudamiento del Gobierno de Estados Unidos ejerce un gran impacto en el panorama fiscal federal, que no es muy prometedor, pero parece menos nefasto que hace dos meses. Por eso, la subida de los precios de los bonos es una buena noticia para todos. \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 yendo bien?<\/p>\n B\u00e1sicamente, nadie lo sabe. Cuando una acci\u00f3n individual sube o baja, podr\u00eda ser reflejo de la informaci\u00f3n especial o la experiencia de los operadores. Pero los operadores de bonos trabajan con los mismos datos macroecon\u00f3micos de que dispone cualquiera que tenga acceso a internet.<\/p>\n Los analistas han ofrecido diversas explicaciones para el aumento de los tipos de inter\u00e9s registrados este a\u00f1o: ha sido el d\u00e9ficit presupuestario federal, que se dispar\u00f3 debido a una disminuci\u00f3n de los ingresos; ha sido el \u00edmpetu que las pol\u00edticas industriales del Gobierno de Biden han dado a la inversi\u00f3n empresarial; ha sido el optimismo sobre el futuro crecimiento econ\u00f3mico impulsado por la inteligencia artificial. Pero que yo sepa, no hay pruebas s\u00f3lidas que respalden ninguna de estas hip\u00f3tesis.<\/p>\n Y no ha habido suficiente informaci\u00f3n para justificar una revisi\u00f3n significativa de estos relatos. Hemos recibido buenas noticias sobre la inflaci\u00f3n, que apuntan a reducciones significativas de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo.<\/a> (que controla la Reserva Federal) en los pr\u00f3ximos uno o dos a\u00f1os. Pero eso no deber\u00eda tener un gran impacto en los tipos de inter\u00e9s a largo plazo, que se supone que refleja la pol\u00edtica prevista de la Reserva Federal a lo largo de muchos a\u00f1os; sin embargoincluso los tipos a 30 a\u00f1os <\/a>han ca\u00eddo alrededor de un punto porcentual.<\/p>\n Yo supongo que lo que estamos observando es b\u00e1sicamente la psicolog\u00eda del mercado m\u00e1s que unas fuerzas econ\u00f3micas profundas. Sin embargo, sea lo que sea lo que est\u00e1 ocurriendo, es una buena noticia. La subida del mercado de renta fija nos ha dado un regalo de Navidad, y una raz\u00f3n para ser m\u00e1s optimistas de cara a 2024.<\/p>\n