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Grifols est\u00e1 acostumbrado a que su acci\u00f3n se suba a monta\u00f1as rusas animada por los resultados, la opini\u00f3n de alg\u00fan analista o un simple rumor propagado en ese agujero negro llamado mercado. Pero nunca hab\u00eda sufrido un golpe como el propinado esta semana por un opaco fondo bajista. Gotham City Research oli\u00f3 la sangre en el fabricante catal\u00e1n de hemoderivados, que sufre achaques de sobreendeudamiento desde hace un tiempo<\/a>, y se lanz\u00f3 a su cuello el martes con un informe demoledor con acusaci\u00f3n de fraude. El grupo espa\u00f1ol inici\u00f3 un empinado descenso que nadie sabe d\u00f3nde acaba. De momento se ha dejado en Bolsa 2.900 millones de euros, un 37% del valor que ten\u00eda el lunes por la tarde. Grifols acusa a Gotham de atacarlo con informaci\u00f3n falsa, mientras que buena parte de los analistas creen desmesuradas las acusaciones del fondo de cobertura. PAG<\/i>ero la acci\u00f3n no encuentra la fuerza necesaria para remontar y todo est\u00e1 ahora a expensas de la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores<\/a> (CNMV). El regulador ha pedido informaci\u00f3n sobre las acusaciones a la empresa para poder llegar a su conclusi\u00f3n. Son momentos de zozobra.<\/p>\n El fondo que controla el misterioso Daniel Yu acusa a Grifols de maquillar su deuda real a trav\u00e9s de dos sociedades propiedad de uno de sus accionistas, Scranton (entre cuyos accionistas hay miembros de la familia Gr\u00edfols), y considera que sus t\u00edtulos \u201cprobablemente valen cero\u201d. \u201d. Lo que es un hecho es que el fondo ha aprovechado estos d\u00edas de caos para ganar unos 20 millones de euros con el derrumbe de la acci\u00f3n.<\/p>\n Si la CNMV acaba dando la raz\u00f3n a Grifols, el corto plazo de la especulaci\u00f3n igualmente habr\u00e1 puesto en un breve a la larga planificaci\u00f3n de una empresa centenaria. \u201cEs bastante cruel y costar\u00e1 mucho remontar esta situaci\u00f3n, porque pese a que tenga raz\u00f3n, los argumentos de la compa\u00f1\u00eda tendr\u00e1n que ser muy superiores a los que la han hecho caer\u201d, explica Joan Torras, profesor de finanzas de EADA Business School. La reuni\u00f3n con analistas convocada el jueves no dio ning\u00fan resultado<\/a>; alguna casa de an\u00e1lisis manifest\u00f3 que la argumentaci\u00f3n de la empresa hab\u00eda sido poco contundente. En los tres \u00faltimos d\u00edas se han cambiado de manos 52 millones de acciones de la compa\u00f1\u00eda, una concentraci\u00f3n de compras de la empresa nunca vista antes en el mercado. Las acusaciones de Gotham han activado algunas conjeturas sin pruebas. \u201c\u00bfY si alguien quiere hundir la cotizaci\u00f3n de Grifols para que pueda ser comprada a precio de saldo?\u201d, se pregunta Torras.<\/p>\n \u201cLo siguiente va a ser el posicionamiento de la CNMV y esperamos que diga que no ve nada raro en cuanto a las acusaciones de Gotham. Eso y que sus bancos acreedores dijeron que est\u00e1n seguros de cobrar su deuda ayudar\u00eda a recobrar la confianza de los inversores\u201d, explica tambi\u00e9n \u00c1lvaro Ar\u00edstegui, analista de Renta 4, que es precavido sobre el tiempo que le va a llevar a recuperarse del golpe: \u201c No lo sabe nadie, pero le va a costar bastante\u201d.<\/p>\n Lo que ha pasado esta semana no ayuda a Grifols, que hace unas semanas vio la luz con una operaci\u00f3n anunciada en diciembre: la venta de un 20% de Shanghai RAAS al grupo chino Haier <\/a>por 1.628 millones de euros, que llev\u00f3 la cotizaci\u00f3n a m\u00e1ximos de 2023. Esa operaci\u00f3n, pendiente de la autorizaci\u00f3n regulatoria, es todo un salvavidas para reducir los 9.500 millones de euros de su endeudamiento. Ah\u00ed est\u00e1 el origen de todos los machos de Grifols, un sobreapalancamiento que le ha lateral cambios en la direcci\u00f3n, recortes de plantilla y ventas de activos como los de Shanghai RAAS para convencer a los inversores que la bola de deuda \u2014la forma con la que ha logrado situarse entre los tres primeros fabricantes de plasma<\/a>\u2014 ten\u00eda soluci\u00f3n.<\/p>\n Su objetivo es que ese endeudamiento est\u00e9 por debajo de cuatro veces su beneficio bruto operativo (ebitda) este a\u00f1o, cuando ahora ese m\u00faltiplo es de siete. \u201cSi esa operaci\u00f3n se frustra\u201d, dice Ar\u00edstegui, \u201cs\u00ed ser\u00e1 peligroso porque en 2025 tiene que afrontar pagos de deuda\u201d.<\/p>\n Gustosos de pasar desapercibidos, los Gr\u00edfols perdieron la discreci\u00f3n all\u00e1 en 2010, cuando la filtraci\u00f3n de WikiLeaks desvel\u00f3 que su planta de Parets del Vall\u00e8s (Barcelona) estaba considerada por EE UU como uno de los tres puntos estrat\u00e9gicos en Espa\u00f1a<\/a>junto al estrecho de Gibraltar y el gasoducto que une a la Pen\u00ednsula con Argelia.<\/p>\n Cuatro a\u00f1os antes hab\u00edan salido a Bolsa en busca de recursos para iniciar una carrera que le ha llevado a codearse con CLS y Takeda, sus rivales en el negocio de los hemoderivados: 61.000 millones de facturaci\u00f3n, 24.000 empleados y 390 centros de recogida de sangre para hacer posible un negocio que, tras fuertes niveles de inversi\u00f3n en I+D, ofrezca una rentabilidad relevante. La pandemia de 2020, que le oblig\u00f3 a cerrar los centros de donaci\u00f3n, rompi\u00f3 el c\u00edrculo virtuoso de su negocio y llev\u00f3 al l\u00edmite su tesorer\u00eda para afrontar el pago de la deuda.<\/p>\n La empresa naci\u00f3 durante el franquismo fruto de una frustraci\u00f3n, seg\u00fan explica Paloma Fern\u00e1ndez, catedr\u00e1tica de Historia Econ\u00f3mica de la Universidad de Barcelona y una de las personas que m\u00e1s conoce la historia de Grifols. \u201cNo les permitieron entrar en el negocio de la penicilina (que controlaban algunas familias industriales con relaciones en Madrid) y, en vez de bajar la persiana, decidieron reinvertir en algo en lo que los grandes inversores en farmacia de la \u00e9poca no ten\u00edan inter\u00e9s por su rendimiento incierto de largo plazo: los derivados de la sangre\u201d. Hab\u00edan comenzado de la nada y, de hecho, sostiene Fern\u00e1ndez, \u201csu primer hito en plena Espa\u00f1a de postguerra fue innovar con apenas liquidez\u201d.<\/p>\n Aquel paso improvisado le ha situado en un negocio oligopolista, con una gran barrera de entrada: son necesarias unas grandes inversiones para desarrollar un producto cuya materia prima, adem\u00e1s, no es de f\u00e1cil acceso. V\u00edctor Gr\u00edfols, quien fuera consejero delegado de la empresa hasta 2017 y presidente hasta 2022, gener\u00f3 una de las pol\u00e9micas de las que ha sido protagonista en 2012 justamente por las dificultades de conseguir plasma. Pidi\u00f3 al Gobierno que permitiera el pago para conseguir donaciones de ese material que se consigue de la sangre (como sucede en Estados Unidos), remuneraci\u00f3n que dijo que podr\u00eda ser incluso un complemento para el subsidio de los desempleados<\/a>.<\/p>\n En otra ocasi\u00f3n, el directivo ahora retirado tambi\u00e9n areg\u00f3 a Artur Mas a que segu\u00eda firme en el proceso independentista. Y en otra, tras decidir llevarse la sede fiscal de Grifols en 2014 a Irlanda para beneficiar de la baja presi\u00f3n impositiva para las empresas existentes en aquel pa\u00eds, se\u00f1al\u00f3 que no ser\u00eda la \u00faltima empresa en hacerlo. Ya hab\u00eda denunciado antes las trabas administrativas que supuestamente sufren las empresas en Espa\u00f1a y que imped\u00edan, seg\u00fan \u00e9l, que Grifols no fuera \u201cm\u00e1s grande que Pfizer\u201d.<\/p>\n Sigue toda la informaci\u00f3n de <\/i>Econom\u00eda <\/b><\/i>y <\/i>Negocios<\/b><\/i> es <\/i>Facebook<\/i><\/a> y X<\/i><\/a>o en nuestra bolet\u00edn semanal<\/i><\/a><\/p>\n Las citas econ\u00f3micas m\u00e1s importantes del d\u00eda, con las claves y el contexto para entender su alcance.<\/p>\nLa agenda de Cinco D\u00edas<\/a><\/h3>\n