El mercado de valores debería enfriarse, según varios estrategas, que están diciendo a los clientes que comiencen a posicionarse a la defensiva en preparación para un entorno de ganancias de lento crecimiento el próximo año. "Creemos que el repunte 'demasiado alto, demasiado rápido' está listo para tomar un respiro" en el primer trimestre del próximo año, escribió el martes en una nota el jefe de estrategia de acciones de Barclays en Estados Unidos, Venu Krishna. Un avance de siete semanas de alrededor del 14,6% en el S&P 500 es mayor que cualquier siete semanas de ganancias consecutivas en las últimas dos décadas, señaló Krishna. Los inversores no han quitado el pie del acelerador desde que los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron su punto máximo a finales de octubre. El último impulso al alza, que envió al Promedio Industrial Dow Jones por encima de 37.000 por primera vez, se produjo en respuesta a que los funcionarios de la Reserva Federal la semana pasada volvieron a dejar las tasas sin cambios y señalaron que se esperan varios recortes de tasas para 2024. El S&P 500 ha subió casi un 24% este año, pero aumentó un 11% sólo en el cuarto trimestre. Después de cerrar el martes en 4.768, el índice de referencia utilizado por la mayoría de los inversores profesionales para medir su desempeño está ahora a menos del 1% de superar su cierre récord establecido en enero de 2022. En promedio, los observadores del mercado esperan que el S&P 500 cierre el próximo año. en 4.881, según el objetivo de consenso compilado en una encuesta de estrategas de CNBC publicada el lunes, lo que equivale a sólo un avance del 2,4% en los próximos 12 meses. El análisis de Barclays de recortes de tasas de interés anteriores indica que han demostrado ser una señal de compra confiable durante los últimos 40 años, según Krishna. Durante esos períodos, los sectores de tecnología y defensivos, como la atención médica y los bienes de consumo básico, así como los nombres de gran capitalización en lugar de las acciones de pequeña capitalización, han dado los rendimientos más sólidos. "Esperamos que las grandes tecnologías sean el principal impulsor del crecimiento de las ganancias (del S&P 500) en el año fiscal 24, respaldado por impulsores de crecimiento seculares, pero seguimos siendo escépticos sobre la fuerte recuperación esperada de las ganancias para el resto del SPX, especialmente con la mayoría de los sectores enfrentando márgenes. presiones", dijo Krishna. "Esto nos deja escépticos sobre la longevidad del comercio 'ampliado' que está actualmente de moda". Krishna se refería a retornos estelares en el cuarto trimestre de los rezagados de este año. El ETF SPDR S&P Regional Banking, por ejemplo, ha subido un 24% este trimestre, pero aún ha bajado un 12% en el año. El sector inmobiliario del S&P 500 lleva una ventaja del 16% en el trimestre, superando al S&P 500, pero tuvo un desempeño inferior durante todo el año, con un aumento de sólo el 7%, menos de un tercio de la ganancia de todo el mercado. Lori Calvasina, jefa de estrategia de acciones estadounidenses de RBC Capital Market, sostiene de manera similar que, aunque sigue siendo constructiva sobre el mercado de acciones nacional en el próximo año, el riesgo de un retroceso ha aumentado. Ella dice que las entradas de dinero nuevo a los fondos de acciones estadounidenses pueden comenzar a estancarse y que el S&P 500 parece "muy caro" en comparación con Europa. Según Calvasina, el sector industrial es el más sobrevalorado del S&P 500, mientras que los servicios de energía y comunicaciones ofrecen las valoraciones más atractivas. .GSPHC YTD montaña S & P Health Care desempeño del sector este año. JPMorgan aboga por una estrategia defensiva, señalando que los múltiplos precio-beneficio de las acciones parecen especialmente caros. "Esperamos que tanto los datos de inflación como la demanda económica se suavicen en 2024″, escribió el lunes el estratega jefe de mercado, Marko Kolanovic, señalando los vientos en contra que obstaculizan nuevas ganancias, como la disminución del gasto de los consumidores, las tensiones geopolíticas y las costosas valoraciones de los activos de riesgo. "Incluso en un escenario optimista, creemos que la ganancia es limitada para los activos de riesgo, favoreciendo el efectivo y los bonos sobre las acciones desde un punto de vista de riesgo-recompensa". JPMorgan mantiene una asignación defensiva en su cartera modelo de cara al próximo año y recientemente añadió una ponderación en las acciones japonesas dadas sus valoraciones baratas y sus sólidos balances. De cara al futuro, Kolanovic también espera un año difícil para los beneficios empresariales. "Después de un período de poder de fijación de precios récord, la reciente tendencia desinflacionaria debería convertirse en un importante obstáculo para los márgenes corporativos en medio de tendencias salariales rígidas y rezagadas", dijo Kolanovic. "Esperamos un menor crecimiento secuencial de los ingresos, ninguna expansión del margen y menores ejecuciones de recompra (de acciones)".
